本周中公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示，美聯(lián)儲可能很快就會做出縮減QE的決定，這一消息帶動美元指數(shù)上揚，而有關(guān)歐洲央行正在考慮下調(diào)其儲蓄利率至負(fù)值的報道則讓歐元顯著承壓。

　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示縮減Q E有望提速

　　美聯(lián)儲公布的10月會議紀(jì)要顯示，多位委員認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)前景面臨的下行風(fēng)險已經(jīng)減退，假如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠證明經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，那么美聯(lián)儲將會在未來的幾次政策會議上對Q E購債力度一事加以嚴(yán)肅深入探討。

　　美聯(lián)儲的多位官員都認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的狀況已有相當(dāng)?shù)钠鹕�，并認(rèn)為上月美國部分政府部門停擺對美國經(jīng)濟(jì)的整體沖擊有限，且不會造成長久的影響。我們認(rèn)為，盡管這重申了美聯(lián)儲依靠數(shù)據(jù)的傾向，但會議紀(jì)要整體基調(diào)比預(yù)期更為強(qiáng)硬，表明美聯(lián)儲可能會對數(shù)據(jù)改善作出快速的響應(yīng)。

　　相對于近期美聯(lián)儲官員的講話，會議紀(jì)要的觀點似乎明確得多。會議紀(jì)要中的大部分篇幅都是對縮減購債規(guī)模的構(gòu)想，盡管并未提及何時縮減購債規(guī)模，但是其中提到“部分官員希望等量縮減國債以及抵押債券的購買量;部分官員希望國債購買量縮減速度快于抵押債券”。最后討論的結(jié)果也許并不重要，重要的是，美聯(lián)儲已經(jīng)開始討論如何縮減Q E，這也許暗示縮減Q E已經(jīng)被提上了日程。

　　美聯(lián)儲主席伯南克此前在全美經(jīng)濟(jì)學(xué)家俱樂部會員年度晚宴上指出，只要有必要將維持高度寬松的政策，美國經(jīng)濟(jì)仍較美聯(lián)儲希望看到的局面相距甚遠(yuǎn)，在美聯(lián)儲政策恢復(fù)正常之前可能仍然需要一段時間。

　　美聯(lián)儲目前每月購入850億美元的國債和抵押支持債券，以推動經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁增長并刺激就業(yè)。美聯(lián)儲維持近零利率將近5年的時間，并 承 諾 將 低 利 率 至 少 維 持 到 失 業(yè) 率 降 至6.5%，而失業(yè)率目前為7.3%。外匯市場可能開始提前美聯(lián)儲縮減購債時間的預(yù)期，甚至可能重新預(yù)期美聯(lián)儲將在12月行動。我們認(rèn)為這很大程度上將取決于11月的就業(yè)數(shù)據(jù)。

　　美元指數(shù)在經(jīng)過了近兩周的高位下調(diào)節(jié)奏之后重新拾得漲勢。日線圖上看，價格持續(xù)在均線系統(tǒng)的上方盤整，主趨勢仍然向上。4小時圖道氏低點支撐80.35并未被跌破，短線連續(xù)收出兩根實體陽線，顯示出美元指數(shù)極強(qiáng)的上沖勢頭。首先關(guān)注高點81.45的阻力，升破后美元指數(shù)將逐步向82.65一線發(fā)起挑戰(zhàn)。

　　歐洲央行考慮實施負(fù)利率政策

　　近期有報道稱，如果歐洲央行決定將銀行在央行的隔夜存款利率降至負(fù)值區(qū)域，將把歐元利率降至-0.1%。而歐洲央行目前的存款利率為0。如果此消息屬實的話，這將是歐洲央行首次以小于0.25個百分點的規(guī)模削減利率。此項決議正由歐洲央行管委會討論，但是目前還沒有達(dá)成一致意見。

　　歐洲央行委員默施此前表示對負(fù)存款利率必須十分謹(jǐn)慎，但他明確指出這依然是央行的一個政策選項。此舉將使銀行不愿把資金存在歐洲央行，而是轉(zhuǎn)為貸出。歐洲央行管委會在本周于德國法蘭克福舉行月中會議。管委會成員曾經(jīng)表示，負(fù)存款利率是歐洲央行對抗通縮的一個貨幣政策選項。同時歐洲央行也警告稱，史無前例的負(fù)利率政策的影響是未知的。盡管本月歐洲央行將主要再融資利率從0 .5%降至0 .25%的歷史低點，但是央行并沒有調(diào)降存款利率。并且央行管委會委員、德國央行行長魏德曼也反對實行進(jìn)一步的寬松政策�？梢院唵畏治鲆幌拢�通過將存款利率降至負(fù)值，并且降幅小于通常規(guī)模，歐洲央行可以用最小的代價測試負(fù)利率對金融系統(tǒng)的影響。

　　歐洲央行的下次利率決議將在12月5日宣布。我們認(rèn)為，將存款利率降至負(fù)值區(qū)域可能會改變歐元區(qū)銀行業(yè)的信心并迫使它們加速去杠桿化。相比較采取負(fù)利率措施，歐洲央行可能更加傾向于其他寬松選項，這其中包括長期再融資操作以及Q E。

　　澳聯(lián)儲將繼續(xù)口頭干預(yù)打壓澳元

　　澳聯(lián)儲現(xiàn)在似乎要不斷運用口頭干預(yù)這一工具來打壓澳元。繼本周澳聯(lián)儲會議紀(jì)要警告澳元匯率高企后，澳聯(lián)儲負(fù)責(zé)金融市場的助理主席德貝爾表示，他希望看見澳元下跌，但這主要取決于美聯(lián)儲何時開始縮減其刺激措施。德貝爾認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲開始使貨幣政策正�；瘯r，可能將推動澳元下跌。

　　迄今市場走勢并沒有與澳聯(lián)儲的想法一致，澳元兌美元當(dāng)前水平仍然遠(yuǎn)高于8月澳聯(lián)儲上次降息時的0.8950。澳元上個月在十國集團(tuán)貨幣中表現(xiàn)最佳，損傷了出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)。澳洲統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，澳洲10月就業(yè)人數(shù)增幅遠(yuǎn)低于預(yù)期，就業(yè)參與率則創(chuàng)出7年來的最低。從最新的調(diào)查也可以看出，美聯(lián)儲決策官員可能會在明年3月18-19日的會議上把每個月購債金額從目前的850億美元減至700億美元。而澳聯(lián)儲本周公布的11月5日會議紀(jì)要表示，越來越多的跡象顯示之前的幾次降息正在發(fā)揮刺激經(jīng)濟(jì)的作用，但不能排除必要情況下還會進(jìn)一步放寬政策的可能性。澳聯(lián)儲再度警告，澳元仍然處在令人不安的高位，要促使經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇需要澳元進(jìn)一步貶值。

　　澳聯(lián)儲本月初時連續(xù)第三個月維持現(xiàn)金利率在紀(jì)錄低點2.50%不變，自2011年底以來已經(jīng)降息了225個基點。澳聯(lián)儲將于12月3日召開本年度最后一次會議，市場預(yù)期澳聯(lián)儲幾乎肯定會按兵不動。雖然澳聯(lián)儲公開表達(dá)了對澳元持續(xù)高匯率的擔(dān)憂，并指出不排除會進(jìn)一步降息，但預(yù)計澳聯(lián)儲最終采用降息這一選項的可能性較小。畢竟進(jìn)一步降息將令市場感到不快，因為澳聯(lián)儲目前的低利率政策已經(jīng)起到了作用。而如果進(jìn)一步降息，則通脹風(fēng)險將波及房市。取而代之的，澳聯(lián)儲更可能會口頭干預(yù)匯市。