原標(biāo)題：看好A股卻從不買 羅杰斯念的什么經(jīng)

    閻 岳

　　國(guó)際投資大師羅杰斯的一舉一動(dòng)都會(huì)引起國(guó)內(nèi)投資者的關(guān)注。但這位投資大師近日在南京的表態(tài)則讓內(nèi)地投資者有些迷茫：他在表示堅(jiān)定看好A股的同時(shí)，卻自言從不買A股。

　　這是為什么呢？羅杰斯解釋稱是因?yàn)閮r(jià)格的問題。他看好內(nèi)地環(huán)保、鐵路、醫(yī)療、旅游和農(nóng)業(yè)等相關(guān)行業(yè)的股票，但卻投資在B股和在香港、新加坡等地方上市的H股、S股等，因?yàn)镠股、S股更便宜。

　　與羅杰斯“只說不練”不同的是，QFII則是A股市場(chǎng)堅(jiān)定的看好者和忠實(shí)的擁躉。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月底，QFII總賬戶數(shù)比年初增逾50%。

　　在看待A股市場(chǎng)的投資價(jià)值上，羅杰斯與QFII沒有什么不同。但在具體的投資策略上，他們之間卻存在巨大的反差。筆者以為，他們之間形成這種反差可能包含以下原因：

　　首先，羅杰斯與QFII的投資目的不同。

　　羅杰斯投資的宗旨是絕不賠錢，做自己熟悉的事，等到發(fā)現(xiàn)大好機(jī)會(huì)才投錢下去。究其本質(zhì)來(lái)說，羅杰斯的行為相當(dāng)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的超級(jí)散戶。而QFII則是典型的機(jī)構(gòu)投資者，其投資行為是以資產(chǎn)的保值增值為底線，在此基礎(chǔ)上去尋求更大收益。

　　其次，羅杰斯與QFII的投資風(fēng)格不同。

　　羅杰斯曾經(jīng)被巴菲特稱為“對(duì)大勢(shì)的把握無(wú)人能及”的投資大師，傳奇性是他投資歷史的最大特點(diǎn)。羅杰斯比較喜歡那些無(wú)人關(guān)注的、股價(jià)便宜的股票。他在介紹自己的投資經(jīng)驗(yàn)時(shí)曾表示，最重要的是做好扎實(shí)的研究和分析，之后才能有勇氣做出背離大眾的投資選擇。一個(gè)典型的案例是，羅杰斯在1999年途經(jīng)上海時(shí)特地去開立了B股賬戶。因?yàn)�，在此之前他所有的朋友都說，絕對(duì)不要投資中國(guó)B股。這是他投資B股的重要理由之一。事后證明，羅杰斯在B股上受益匪淺。

　　QFII是合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡(jiǎn)稱，穩(wěn)健或者積極穩(wěn)健可以視為QFII的投資風(fēng)格。從我國(guó)實(shí)行QFII制度以來(lái)，QFII在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)掀起了一輪價(jià)值投資的風(fēng)潮的同時(shí)也受益頗多。而且，QFII的這種投資風(fēng)格潛移默化的對(duì)國(guó)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生了積極影響，對(duì)于確立國(guó)內(nèi)股市的價(jià)值投資理念發(fā)揮了很大的作用。

　　第三，羅杰斯與QFII的投資渠道不同�；蛟S是對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的開放程度存有疑慮，羅杰斯在現(xiàn)階段還沒有投資A股。而QFII由于有制度的保證，資金在國(guó)內(nèi)進(jìn)出要相對(duì)便利一些。資金進(jìn)出的便利程度可能是羅杰斯考慮投資A股與否的一個(gè)重要原因。但不用懷疑，羅杰斯通過其他投資渠道也分享了中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的成果。

　　“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”是未來(lái)金融改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。隨著這一進(jìn)程的推進(jìn)，誰(shuí)又能保證羅杰斯不會(huì)一改初衷，在看好A股的同時(shí)也會(huì)大肆買入A股呢？

　　因此，我們可以斷定，羅杰斯對(duì)A股的“只說不練”只是暫時(shí)性的，在時(shí)機(jī)成熟時(shí)他是不會(huì)放棄這個(gè)大好的投資機(jī)會(huì)的。