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　　本周，流言已久的“證監(jiān)會VIE報告”終于現(xiàn)身。這個月來，有關(guān)證監(jiān)會上書國務(wù)院叫停VIE模式的聲音，讓互聯(lián)網(wǎng)界和投資界捏著一把冷汗，因為一旦傳言屬實，可能讓很多人“彈盡糧絕”。好在結(jié)果虛驚一場，報告只是證監(jiān)會內(nèi)部的研究文件，并沒上報，甚至沒有證監(jiān)會官方落款。

　　VIE是英文（variable interest entities）縮寫，在國內(nèi)被稱為“協(xié)議控制”，指由境外的上市實體通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實體的一種模式。

　　這怎么來的呢？一直以來，我國法律出于經(jīng)濟(jì)安全考慮，對一些行業(yè)領(lǐng)域和其細(xì)分業(yè)務(wù)的外商投資有著嚴(yán)格限制，很多是不讓外商直接投資的；同時，國內(nèi)資本市場在財務(wù)指標(biāo)、經(jīng)營年限及審批流程等方面門檻，又把很多成長性很強(qiáng)的公司（尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司）據(jù)之門外。這樣的公司想融資上市怎么辦呢？VIE模式就誕生了。

　　比如內(nèi)資公司A為了海外上市，自己先跑開曼群島這樣的地方成立一個外資公司B，然后再兩家公司（實際就是自己和自己）簽個協(xié)議，把內(nèi)資公司的債務(wù)和權(quán)益，多少年之內(nèi)，都轉(zhuǎn)移給海外的公司，再用海外的公司上市，或者獲得外資融資。最早2000年，新浪赴美上市就是這么做的�，F(xiàn)如今，阿里、百度、騰訊等都用這個模式，只不過手法大同小異。

　　證監(jiān)會報告，對VIE模式和國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海量境外上市非常擔(dān)憂，說弊端多多，甚至影響到國家互聯(lián)網(wǎng)安全了：第一，資產(chǎn)外流，多少資產(chǎn)通過幾頁紙就別成外國人的了；同時互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)信息外泄，到人家那里上市，你得披露公司的信息�。坏谌�，多頭管理，其實一個經(jīng)濟(jì)實體，一攪合成了好幾套班子和制度，很多財務(wù)制度、公司事項繞開了國內(nèi)監(jiān)管部門的管理，這里面就涉及到合法性的問題；第四，其他傳統(tǒng)行業(yè)一看能繞開國內(nèi)管理，這幾年也都這么干。

　　都這么干，主管部門就不干了。