4月16日在港交所掛牌的思格新能（06656.HK）在15日的暗盤交易中一度大漲超90%，市值突破1500億港元。這家2022年5月成立、主營可堆疊分布式光儲一體機的企業(yè)，以每股324.20港元的價格完成全球招股，公開發(fā)售部分獲797.9倍超額認購。

從種子輪投后估值1億元到暗盤市值逾1500億港元，思格新能用了不到四年。高瓴創(chuàng)投自天使輪起參與投資，上市前持股14.89%。高瓴方面表示，投資思格新能并非追逐熱點，而是看重其團隊打通電力電子、供應鏈與全球市場的綜合能力。與此同時，儲能賽道熱度向二級市場傳導：儲能電池ETF廣發(fā)、儲能電池ETF易方達近期多個交易日收漲。多家公募機構認為，AI算力需求與儲能經濟性正為行業(yè)打開新的增長空間。

暗盤搶籌與估值跳躍

思格新能成立于2022年5月，主營可堆疊分布式光儲一體機解決方案。據弗若斯特沙利文報告，按2024年出貨量計，公司在該細分市場全球排名第一，市場份額為28.6%。其旗艦產品SigenStor將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器、儲能電池和能源管理系統(tǒng)集成一體，報告期內貢獻了公司逾90%的收入。

財務數據印證了該公司業(yè)務擴張的速度：2023年收入為5830萬元人民幣，2024年增長至13.30億元，2025年進一步升至90.01億元。公司2023年處于虧損境地，2024年實現凈利潤8380萬元，2025年凈利潤躍至29.19億元。

融資歷程更是清晰勾勒出該公司估值躍升的軌跡。2022年6月種子輪融資后，公司投后估值為1億元；同年7月A1輪后估值升至6.5億元；11月A2輪后達9.8億元；12月A3輪后漲至27.1億元。2023年底至2024年初的B輪及B1輪融資，思格新能投后估值在41.4億元至41.7億元。以暗盤交易中突破1500億港元的市值計算，較最后一輪融資估值增長約36倍。

控股股東許映童直接及通過嘉興鷗集、嘉興谷廩、嘉興麥廩、嘉興邁塔等持股實體合計控制約49.28%的已發(fā)行股份。外部股東中，高瓴創(chuàng)投通過珠海玫恒持股14.89%，廣州華芯盛景持股8.18%，鐘鼎資本通過嘉興鼎韞持股2.88%。

高瓴創(chuàng)投下重注

高瓴創(chuàng)始合伙人李良在談及對思格新能的投資時表示，在全球能源結構轉型中，思格新能“從底層研發(fā)和供應鏈做起”，創(chuàng)始人帶領的團隊“展現了中國頂尖制造業(yè)老兵深厚的系統(tǒng)工程能力和極強的全球化落地執(zhí)行力”。高瓴創(chuàng)投在多輪融資中持續(xù)加注。

高瓴選擇思格新能的邏輯并非追逐儲能熱點。其投資團隊認為，隨著全球能源體系持續(xù)演進，儲能將從配套環(huán)節(jié)升級為關鍵基礎設施。而能在該賽道勝出的企業(yè)，需要具備打通電力電子、系統(tǒng)集成、供應鏈管理、全球認證和市場拓展的綜合能力�！罢嬲�能夠把這個行業(yè)做深、做透的團隊，在產業(yè)里其實非常稀缺�！崩盍颊f，“思格新能團隊正是這樣經歷了完整周期、打過硬仗的伙伴。”

從投資時間線看，2021年底高瓴創(chuàng)投與思格新能團隊接觸，2022年通過珠海玫恒參與A1、A2輪出資。截至上市前，珠海玫恒持有公司14.89%的股份，為主要外部投資方。此外高瓴資本也以基石投資者身份通過HHLR Advisors及Hillhouse Investment Management參與本次發(fā)行。

儲能賽道熱度傳導

思格新能暗盤的強勁表現并非孤立事件。4月14日，已在港上市的儲能系統(tǒng)供應商果下科技放量大漲，盤中創(chuàng)下76.80港元的歷史新高，雖尾盤有所回落，仍可看出市場情緒的火熱。A股儲能板塊同樣活躍，細分領域電流器相關企業(yè)禾望電氣4月15日漲停，收于38.03元。新能源全產業(yè)鏈龍頭寧德時代4月15日盤中觸及歷史新高。

儲能主題ETF近期表現同樣亮眼。以儲能電池ETF廣發(fā)為例，4月7日至14日連續(xù)6個交易日收漲，其中4月8日漲幅4.61%，4月10日漲幅5.02%，4月14日漲幅2.83%。儲能電池ETF易方達同期也連續(xù)上漲，4月8日漲幅4.42%，4月10日漲幅4.72%，4月14日漲幅2.73%。

多位基金經理近期看好儲能需求的增量投資邏輯。廣發(fā)基金夏浩洋認為，海外市場AI投資從“搶算力”到“搶能源”的演變，使國內市場認識到儲能作為數據中心建設不可或缺的環(huán)節(jié)，其需求增量邏輯被強化。易方達基金李栩表示，受政策規(guī)劃與市場機制改革驅動，高質量儲能系統(tǒng)需求占比有望提升，帶動價格與盈利逐步企穩(wěn)。

華富基金沈成認為，海外大型儲能自2024年起進入經濟性驅動的爆發(fā)階段，同時AI數據中心用電需求激增，儲能憑借建設周期短、部署靈活的特點，成為數據中心供電的重要解決方案。

嘉實基金姚志鵬從行業(yè)生命周期判斷，儲能處于導入期尾端到成長期前期，將迎來高速增長。銀河基金李一帆則關注細分領域復蘇節(jié)奏差異，認為儲能需求帶動鋰電景氣度提升，產業(yè)鏈供需關系改善，已出現量價齊升的積極信號。

東吳證券近期研報也提及，算力增長催生剛性電力需求，算電協(xié)同的推進有望持續(xù)拉動儲能需求。儲能既可平抑風光發(fā)電波動，又能通過峰谷價差套利、調頻及需求響應等方式參與電網互動，實現價值延伸。