目前市場(chǎng)大部分投資者認(rèn)為美元/日元未來(lái)將會(huì)上漲，但是也有持不同觀點(diǎn)的人認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月日元反而可能走強(qiáng)�！�

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，資金通常會(huì)流向高收益貨幣，美國(guó)國(guó)債和日本國(guó)債的收益率之差將走闊，這將利好美元，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)(FED)和日本央行的貨幣政策出現(xiàn)分化。 

　　但是持不同觀點(diǎn)的人士表示，上述情景面臨兩項(xiàng)挑戰(zhàn)，一是盡管美聯(lián)儲(chǔ)在縮減刺激政策，但美國(guó)國(guó)債收益率(殖利率)的漲幅可能不會(huì)像預(yù)期那樣高；其二，較低的日債收益率存在上漲的可能。 

　　根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)客持有日元空倉(cāng)的時(shí)間已有逾一年之久，但上個(gè)月他們的凈空倉(cāng)減少了接近一半，不過(guò)日元仍是做空程度最高的貨幣。 

　　如果美債收益率優(yōu)勢(shì)縮小，那些日元空倉(cāng)有可能進(jìn)一步減少。 

　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)縮減刺激政策并未導(dǎo)致美國(guó)債券收益率上漲。相反，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已降至2.75%，12月開始縮減政策之前約為2.90%。 

　　國(guó)債收益率下降背后的主要原因是，美聯(lián)儲(chǔ)成功傳達(dá)了縮減購(gòu)債不等于立刻收緊政策的訊息。 

　　摩根大通東京分行的首席固定收益策略師Takafumi Yamawaki稱，“如果想看美國(guó)與日本長(zhǎng)期國(guó)債收益率之差對(duì)匯市造成的影響，可能要等到2014年底，屆時(shí)市場(chǎng)會(huì)停止對(duì)縮減購(gòu)債的猜測(cè)，升息預(yù)期或開始涌現(xiàn)，從而帶動(dòng)10年期國(guó)債收益率升至3%以上，”。 

　　IronFX Global的全球外匯策略主管Marshall Gittler表示，想要美元上漲，利率預(yù)期也必須上升。當(dāng)升息預(yù)期在1月初達(dá)到頂峰時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨觸及低位，美元兌日元約報(bào)105，而周四匯價(jià)僅略高于102日元。 

　　Marshall Gittler稱，“這就解釋了為何我認(rèn)為，想要美國(guó)利率大幅上升，必須先要有更好的美國(guó)數(shù)據(jù)才行，然后才能想象為何先要美國(guó)利率上升，而后才會(huì)看到美元上漲，這個(gè)關(guān)聯(lián)眾所周知�！� 

　　多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，日本央行將進(jìn)一步放寬政策，不過(guò)由于日本央行總裁黑田東彥仍樂觀認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在改善，使市場(chǎng)人士的這類預(yù)期有所降低。部分債券交易員揣測(cè)，日本央行甚至可能放緩購(gòu)債步伐。 

　　日本央行曾表示，為了實(shí)現(xiàn)將基礎(chǔ)貨幣每年擴(kuò)大60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的目標(biāo)，央行每月可能需要購(gòu)買約7萬(wàn)億日元(685億美元)的債券。 

　　但現(xiàn)在分析師估計(jì)，央行不必購(gòu)買那么多，僅需要購(gòu)買6.5萬(wàn)億債券就可以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，因?yàn)殂y行賣給日本央行的債券的存續(xù)期長(zhǎng)于先前預(yù)期。 

　　Japan MacroAdvisors的首席分析師Takuji Okubo表示,“日本央行現(xiàn)在的說(shuō)法是，基礎(chǔ)貨幣的目標(biāo)更為重要，每月購(gòu)買7萬(wàn)億日元債券只是實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的工具，如果日本央行‘暗中縮減購(gòu)債’，可能稍 

　　稍加大日債收益率曲線上行的壓力，這可能也是使美日利差縮窄的一個(gè)因素，“他表示，并稱”這可能是推動(dòng)日元未來(lái)走強(qiáng)的一個(gè)原因�！�