在5月非農(nóng)數(shù)據(jù)的提振下，美股市場標(biāo)普500和道指上周再創(chuàng)歷史新高。不過，就在新高不斷的背景下，市場低波動性卻引發(fā)了高度關(guān)注，對此有人歡喜有人愁。

　　華爾街新常態(tài)——安靜

　　美股指數(shù)屢創(chuàng)新高似乎已經(jīng)不是什么新鮮事，其中標(biāo)普500指數(shù)今年以來已經(jīng)連續(xù)16次刷新歷史新高紀(jì)錄。目前，標(biāo)普500指數(shù)距離2000點重要關(guān)口僅有2.5%之遙。富國資本管理公司首席投資官鮑爾森樂觀預(yù)測，美股市場還沒有過熱的擔(dān)憂，未來數(shù)周標(biāo)普500指數(shù)就可以漲至2000點。

　　就在一片看漲聲之中，美股市場的低波動性引發(fā)越來越多投資者的關(guān)注，“安靜”似乎成為華爾街的新常態(tài)。市場數(shù)據(jù)顯示，美股成交量自2月來呈現(xiàn)出逐漸下滑的趨勢。瑞信交易策略部的報告顯示，5月美股日均成交量為57億股，創(chuàng)下自2007年以來歷年5月的最低水平。還是在今年5月，標(biāo)普500指數(shù)6次創(chuàng)下收盤新高，但成交量卻出現(xiàn)了回落。

　　此外，今年以來道指的日波動幅度只有一天達(dá)到或超過2%，而在2010年有10個交易日，2009年有33個交易日。衡量美股波動性的標(biāo)普500VIX指數(shù)此前曾連續(xù)32天低于14點，持續(xù)時間之長創(chuàng)下近一年半以來之最。與此同時，有美股恐慌指數(shù)之稱的芝加哥期權(quán)交易所波動性指數(shù)（CBOE Volatility Index）也已經(jīng)跌至11點以下，幾乎為長期平均值的一半，并創(chuàng)下自2007年2月以來新低。

　　樂觀還是抱怨

　　一般來說，恐慌指數(shù)和美股指數(shù)的走勢相反，恐慌指數(shù)下降時，美股指數(shù)就會上升。目前，美股恐慌指數(shù)跌至自2007年2月以來的新低，在一定程度上反映出市場充滿著洋洋自得的樂觀情緒，以及部分投資者“惜售”的心態(tài)。

　　不過，有投資者開始擔(dān)心市場是否有些過于樂觀？分析人士指出，多重因素導(dǎo)致目前美股成交量下降，包括美國經(jīng)濟(jì)雖仍在擴(kuò)張，但增速并不強(qiáng)勁，加之美聯(lián)儲提前加息預(yù)期升溫，以及股票估值高于歷史平均水平等。美國銀行股票業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬爾霍蘭也表示，股市下一步的走向并不是很明確。

　　沒有波動性就意味著缺少交易，沒有交易就意味著沒有收入。目前，華爾街充斥著對市場缺乏波動性的抱怨，投行分析師們已是昏昏欲睡，券商MKM Partners更是以“ZZZZZZ（犯困）”為標(biāo)題發(fā)布了衍生工具交易策略晨報。從花旗到德銀再到摩根大通，一大批華爾街投行最新的財務(wù)信息披露都顯示，今年以來這些機(jī)構(gòu)的交易業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑，很多投行的交易業(yè)務(wù)甚至創(chuàng)下自金融危機(jī)以來的最差表現(xiàn)，其中摩根大通的交易業(yè)務(wù)收入就下滑了20%至25%。

　　暴風(fēng)雨前的平靜？

　　有市場人士表示，過低的波動性時常成為重大危機(jī)爆發(fā)的前奏，2007年年中出現(xiàn)的那段低波動時期就是個很好的證明。摩根大通此前也發(fā)布報告認(rèn)為，雖然波動性下降一般有利于市場和經(jīng)濟(jì)，但也并非是靈丹妙藥，也存在著消極面，特別是低波動性往往也為市場逆轉(zhuǎn)創(chuàng)造了基礎(chǔ)。此外，在趨勢不明的市場中，低波動性也不利于市場交易和流動性提高。因此，美股市場低波動性并非低風(fēng)險，值得各界關(guān)注。

　　美聯(lián)儲的政策制定者看起來也開始擔(dān)心其中隱含的金融穩(wěn)定問題，就連“鴿派”的美國舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯也開始注意到市場最近的低波動性可能和美聯(lián)儲長期的寬松政策有關(guān)，呼吁增加有關(guān)這方面問題的研究。（記者 吳家明）