導讀：1月官方制造業(yè)PMI兩年來首次跌破50%的臨界點，1月匯豐制造業(yè)PMI終值連續(xù)第二個月低于榮枯分水嶺。經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》本期帶來數(shù)據(jù)解讀。

　　央廣網(wǎng)財經(jīng)2月2日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，2015年，被看作全面深化改革的關鍵之年，而連續(xù)兩天公布的數(shù)據(jù)顯示，關鍵之年的國內制造業(yè)開局難言樂觀。匯豐今天公布的1月匯豐制造業(yè)PMI終值是49.7，不僅連續(xù)第二個月低于榮枯分水嶺，也低于預期值49.8。就在昨天，國家統(tǒng)計局發(fā)布的1月中國制造業(yè)PMI同樣不好看，數(shù)據(jù)是49.8%，比去年12月下降0.3個百分點，不僅連續(xù)5個月下跌，而且是2012年10月以來首次跌破榮枯線，顯示出我國制造業(yè)經(jīng)濟明顯收縮。

　　匯豐制造業(yè)PMI終值連續(xù)萎靡，是否反映出制造業(yè)當前依然不太景氣？中國民生銀行首席研究員溫彬做出解讀。

　　溫彬：如果通過匯豐指數(shù)再結合官方數(shù)據(jù)，近年來跌破50榮枯線，確實也反映出我們在經(jīng)濟下行壓力比較大的背景下，制造業(yè)確實是增長這塊存在一些結構性的壓力和問題。從外部的環(huán)境來說，全球經(jīng)濟增長主要是美國表現(xiàn)還是不錯，但是歐洲和日本還行走在衰退 的邊緣，一些新興市場經(jīng)濟在減弱，包括最近也看到大宗商品價格的持續(xù)低迷，外部對我們的制造業(yè)構成一定的壓力。從內部看，過去幾年我們產能擴張也是比較大的，所以在外需減少，我們經(jīng)濟正在進行轉軌這樣階段，所以產生過剩的壓力是始終制約制造業(yè)活躍的因 素。

　　經(jīng)濟之聲：從分項指數(shù)中，我們看到一絲亮點，就業(yè)分項指數(shù)比初值有小幅上修，最終數(shù)據(jù)是49.5，但是依然連續(xù)15個月萎縮。持續(xù)萎縮，原因是什么？

　　溫彬：這可能還是產業(yè)結構調整所引起的，穩(wěn)增長實際上核心就是保就業(yè)，我們大概每年會新增1000萬就業(yè)人口，所以經(jīng)濟保持一定的增速是有必要的，那么在去年以來雖然我們的下行壓力比較大，GDP在連續(xù)逐步的走低，但是我們仍然新增了就業(yè)1300多萬，超額實現(xiàn)年初1000萬目標。雖然說制造業(yè)現(xiàn)在活躍度是在下降，對就業(yè)吸納也在減少，但減少的這部分職工，實際上大多數(shù)都轉到服務業(yè)，所以我們也看到服務業(yè)在三個產業(yè)中對GDP的貢獻已經(jīng)排到第一了，而服務業(yè)對就業(yè)的吸納遠遠高于第二產業(yè)或者說是工業(yè)制造企業(yè)，所以隨著經(jīng)濟結構的調整，其實就業(yè)的目標實際上沒有問題的。

　　經(jīng)濟之聲：再來看官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。49.8%的數(shù)據(jù)，比去年12月下降0.3個百分點，不僅連續(xù)5個月下跌，而且是2012年10月以來首次跌破榮枯線。中國物流信息中心報告說，從整體經(jīng)濟變化看，受國內外經(jīng)濟周期因素影響，當前我國宏觀經(jīng)濟正處在收縮階段。目前由于外部環(huán)境的瞬息萬變和季節(jié)等原因，使市場的不確定因素和數(shù)據(jù)的擾動性增多。具體來看，有哪些干擾因素？

　　溫彬：我覺得這個低于榮枯線確實也是一個拐點的形成，當前中國經(jīng)濟面臨這個問題，既有結構性的問題，也有周期性的因素。從結構性的看，確實我們現(xiàn)在經(jīng)濟面臨這個三期疊加向新常態(tài)在轉換，過去單純靠信貸、投資擴張的模式很難持續(xù)，而且全球外部環(huán)境正 處在一個增長相對比較平緩的狀態(tài)，所以這個需要我們在新常態(tài)的背景下進行結構性的調整。包括產業(yè)結構的升級轉換，而且產業(yè)對于過去這種傳統(tǒng)產能過剩的行業(yè)，會進一步萎縮，而轉換成高端裝備制造業(yè)這種新興的戰(zhàn)略新興產業(yè)，這可能是一個結構性的變化。再一個就是周期性的變化，因為2009年出現(xiàn)金融危機，到目前還是在一個恢復增長的階段，所以現(xiàn)在周期性這種因素還是需要一些短期政策，比如更加積極的財政政策，相對靈活的貨幣政策，可能會有助于企業(yè)走出當前低迷的困境。

　　經(jīng)濟之聲：綜合匯豐和國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，情況看上去不容樂觀。但是仍然有不少市場人士分析，服務業(yè)在國民經(jīng)濟中的占比逐步提升，隨著投資、稅制和國企改革等一系列相關調控措施的逐步實施和落實，預計節(jié)后經(jīng)濟有望企穩(wěn)。您是否認同這樣的判斷？

　　溫彬：我覺得是可以預期的，因為從2011年以后，這幾年經(jīng)濟發(fā)展，通常是第一季度的經(jīng)濟增速放緩，主要有春節(jié)元旦節(jié)日效應，制造業(yè)生產的活躍度是下降的，所以撇開這個一季度之后，一般在3月份以后，會確定全年的目標，包括我們改革的政策、宏觀調控的政 策會相應的出臺，通常二季度以后，我們生產、服務業(yè)的發(fā)展，都會進入一個新的時期，所以我相信在經(jīng)過一季度這樣一個短暫調整之后，在一些我們進一步的加大改革這個政策，包括相應的宏觀調控的出臺，二季度經(jīng)濟會企穩(wěn)繼續(xù)回升的。

　　經(jīng)濟之聲：從制造業(yè)表現(xiàn)來看，今年開局經(jīng)濟面臨較大下行壓力。對此，不少分析人士說，政策該出手時就出手，一季度仍然有可能降息或降準�，F(xiàn)在看來，貨幣政策與財政政策會不會趨于寬松？

　　溫彬：為了應對短期需求的變化，相應的宏觀調控政策一定會采取一些措施。具體來講，去年底中央經(jīng)濟工作會議提出，今年的政策目標是更加積極的財政政策，和更加靈活有效的貨幣政策。

　　我理解更加積極財政政策，實際上強調兩點。第一我們可以提高財政 赤字占GDP的比重，過去幾年我們財政赤字大概占GDP比重是2.1%，要按照國際警戒線3%來說我們遠遠低于標準，所以我們還有財政政策的空間，當然大家預測可能會進一步提高到2%-3%，甚至到3以上，這樣的話，會使我們財政更加積極，在刺激需求方面發(fā)揮它的作用。

　　第二過去在年底的時候，集中的投放，所以這個效果不是特別明顯和理想，所以在今年比如把這個財政的投入更加平均在各個季度，所謂一季度增加一些財政投放會穩(wěn)定經(jīng)濟增長，這個也是很有必要的。那么貨幣政策總體還是比較穩(wěn)健的，當然我們強調根據(jù)形勢的變化 ，突出它的靈活性，大家現(xiàn)在比較關注的，到底是不是要降息降準，我覺得從去年11月降息以后，等于到今年1月開始，各個銀行的貸款，定價要重新定價，所以這樣的話，對降低企業(yè)融資成本，會在今年體現(xiàn)出來。