央廣網(wǎng)財經(jīng)4月16日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報道，這幾天高速公路板塊有所表現(xiàn)。有分析認(rèn)為，這高速公路近一個月以來第一次躋身前十名上漲板塊。熱點(diǎn)資金開始從高價股向中低價股轉(zhuǎn)移。過去高速公路估值低主要受三方面因素壓制：首先是清理收費(fèi)站、節(jié)假日小汽車免費(fèi)等政策性因素；其次是收費(fèi)期限影響；第三就是相關(guān)管理層經(jīng)營動力較低。
在今年的改革政策發(fā)力之下，高速路企普遍開始轉(zhuǎn)型。國企改革當(dāng)中，高速路企業(yè)也可以參加混改、可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為這些轉(zhuǎn)型和改革將逐步打開高速公路企業(yè)發(fā)展空間。在國企改革浪潮下，哪些高速公路企業(yè)有望在資本運(yùn)作下重新樹立主業(yè)運(yùn)營模式？申萬宏源證券交運(yùn)行業(yè)首席分析師瞿永忠分析認(rèn)為。
經(jīng)濟(jì)之聲：現(xiàn)在許多個股在A股上漲當(dāng)中漲了很多，資金有開始向中低價股轉(zhuǎn)移的趨勢。高速公路板塊普遍價格較低，目前這個板塊處于什么樣的估值水平？
翟永忠：經(jīng)過前面也是最近一個極速的漲幅之后，高速公路這個PE的倍數(shù)大概在25倍左右，然后PB應(yīng)該是在2-3倍，因?yàn)樽罱▌颖容^大實(shí)際上這個股指也是這么多年來應(yīng)該說非常高的利潤率。
經(jīng)濟(jì)之聲：25倍左右，但是已經(jīng)是一個相當(dāng)高的位置了，這是自己和自己比，那板塊內(nèi)上市公司的一個業(yè)績怎么樣，我看到有一些分析說，現(xiàn)在這個板塊還是處于一個相應(yīng)的價值洼地是這樣的嗎？
翟永忠：我不太認(rèn)為這是價值的洼地。第一，這個行業(yè)的成長性是非常慢的，后面仔細(xì)講話這個內(nèi)容。它業(yè)績的成長性上下浮動就是主營業(yè)務(wù)里上下在10%左右非常穩(wěn)健，是屬于一個非常穩(wěn)健的板塊。第二，從估值橫向來比較的話，我們覺得25倍左右也是比較合理的一塊，就是往上走也可以，往下的空間也非常有限，本身沒有太多的成長性。
經(jīng)濟(jì)之聲：以前大家覺得高速公路的估值低有一個非常重要的原因就是收費(fèi)公路期限的問題，因?yàn)楦咚俟芬阅z高速公路估值低，有一個原因就是收費(fèi)公路期限問題。高速公路上市路產(chǎn)平均剩余收費(fèi)年限為10-15 年,部分上市公司支柱性路產(chǎn)剩余期限接近10年。以通行費(fèi)收入為核心收入來源的高速路企業(yè)未來的增長性人們是懷疑的，目前情況有改善嗎？
翟永忠：這個涉及到最大的一個問題，因?yàn)橹袊哪Ｊ礁澜缍疾灰粯印，F(xiàn)在形成了一個局面就是全世界90%多的收費(fèi)公路在中國，但是中國有一定的歷史原因，因?yàn)橹袊且淮说牡腻X收費(fèi)來支撐我們高速公路的快速建設(shè)，快速建設(shè)造成的結(jié)果我們對這代人必然會付出這樣高額的費(fèi)用來支持，所以說這樣它它的合理性。但是往后面看大家就非常熱烈的討論這塊，是不是還能夠高速公路收費(fèi)政策能不能延續(xù)下去，我們的觀念是這樣的，老路以前既有的東西應(yīng)該說是很難改變的。但是往后面逐漸的趨向，高速公路也該回歸國家的公益性，或者是10年，或者是25年以后應(yīng)該要回歸。
中國的高速公路高峰期過后，那你要回歸到一個平衡的狀態(tài)。最近一些公路延伸了收費(fèi)期限，但是我們覺得政策的博弈性以后是越來越困難。
經(jīng)濟(jì)之聲：新高速路的建設(shè)和收費(fèi)機(jī)制，與老的主干高速路相比有哪些不同？
翟永忠：老的高速公路其實(shí)現(xiàn)在從上市公司看還是非常優(yōu)良的資產(chǎn)，因?yàn)橐郧暗慕ㄔO(shè)成本非常低，所以我們現(xiàn)在的流量增長這么快，尤其是近十年來都高速增長，所以時間上這個盈利水平是非常超預(yù)期的。
經(jīng)濟(jì)之聲：還是非常不錯的，這是老的一塊，但是新的呢？
翟永忠：新的很麻煩，因?yàn)樾碌哪阃沁吘壍貐^(qū)，或者說比如我們增加了第二條路，第三條路，你這個流量肯定是不如第一條。那么這樣的話市場來講比人家差，但是投資量比人家大，這塊現(xiàn)在矛盾非常突出，這塊就是政府現(xiàn)在對于還是基于公益性的，公共設(shè)施的一個建設(shè)的驅(qū)動，所以說現(xiàn)在大力是倡導(dǎo)投行體制的改革，用PPP，BP、BT、BUT這種模式慢慢來引入。但是這個引入應(yīng)該是逐漸很緩慢的。
經(jīng)濟(jì)之聲：當(dāng)年的這個老的高速公路建設(shè)的時候首先它是路段的優(yōu)勢非常的顯著，而且一條路建成之后車流量非常的充足，再加上有原來的收費(fèi)機(jī)制所以盈利情況還是非常不錯的。但是現(xiàn)在新建的高速公路它可能因?yàn)榈囟蔚倪x擇問題成本會不斷的攀升，另外即使路建好之后整個的車流量也不會像原來老的路的車流量那么好，現(xiàn)在新建的高速公路很大一部分也是基礎(chǔ)，但是越來越偏重公益這一塊了。
翟永忠：對，方向還是非常合理的，而且是未來可持續(xù)的。
經(jīng)濟(jì)之聲：這是一個比較合理，而且未來可持續(xù)的大方向。國家有清理高速路收費(fèi)站的動作，而且節(jié)假日小汽車免費(fèi)也影響高速路企業(yè)的收益，這些因素是否會制約這個板塊企業(yè)今年的業(yè)績預(yù)期？
翟永忠：清理高速公路收費(fèi)我們探索過很多遍了，從高速公路本身的收費(fèi)來講，而且節(jié)假日這塊也到位了，這個影響去年其實(shí)都有了，然后今年不會有更多的負(fù)面因素�，F(xiàn)在基本上看尤其是開小轎車出行的流量增長是很猛的，貨運(yùn)這塊是慢慢有萎縮，有的區(qū)域還在下滑的，總體上來講是一個平穩(wěn)的狀態(tài)。
除了年限的問題之外其他的因素基本上都體現(xiàn)完了，也不會再有負(fù)面的因素出來，當(dāng)然也提到亂收費(fèi)的問題，高速公路亂收費(fèi)不是在上市公司，不是在高速公路本身我們很多是在政府主管部門，行政部門，其實(shí)這個不要理解是上市公司的問題，所以這塊我們不認(rèn)為是負(fù)面因素。
經(jīng)濟(jì)之聲：車聯(lián)網(wǎng)是現(xiàn)在比較熱的概念，高速公路信息化會帶給相關(guān)企業(yè)多少利好空間？
翟永忠：車聯(lián)網(wǎng)，信息化，其實(shí)還有我們在服務(wù)區(qū)里的增值服務(wù)，中國現(xiàn)在水平還很差，未來的空間還很大。我們出行的時候經(jīng)常會去服務(wù)區(qū)休息一下，因?yàn)槲乙步?jīng)常坐這個車，就發(fā)現(xiàn)這種服務(wù)水平很差的，當(dāng)然無論加油、加氣、還有充電樁，還有我在這里有休息、還有更多的購物等等那些，我覺得目前的水平來講應(yīng)該都還很差。但是這塊，應(yīng)該這個是高速公路公司的，現(xiàn)在是很容易把這個服務(wù)做起來，可以做很多盈利的模式，包括我可以做wi-fi上網(wǎng)等等。
車聯(lián)網(wǎng)可以把車主聯(lián)絡(luò)到網(wǎng)絡(luò)去會產(chǎn)生更多的信息，一些服務(wù)都是可以的。這塊我們可以跟蹤，什么樣的公司在做這件事情的時候，往這個方面考慮的時候我們會給它一個高股指會去推薦。中國這塊服務(wù)空間都很大。
經(jīng)濟(jì)之聲：國企改革是2015 年國家推行的重大戰(zhàn)略,高速公路企業(yè)也是國改的重要領(lǐng)域。高速公路企業(yè)國有股權(quán)比例普遍較大,這些企業(yè)普遍擁有充沛和穩(wěn)定的現(xiàn)金流,是國有資產(chǎn)證券化的理想平臺�；浉咚偃涨鞍l(fā)布重大事項停牌公告說，廣東省交通集團(tuán)謀劃涉及公司的重大事項。與粵高速類似的高速路上市公司，哪些在轉(zhuǎn)型當(dāng)中有股權(quán)激勵、資產(chǎn)證券化等改革計劃？
翟永忠：轉(zhuǎn)型比純粹單一的為了搞國企改革而改革更重要，因?yàn)闃I(yè)務(wù)已經(jīng)限定你了，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本上沒有什么空間了，轉(zhuǎn)型是最重要的，轉(zhuǎn)型的過程中因?yàn)橐郧暗慕?jīng)營模式、管理模式是不行的，所以說在你要轉(zhuǎn)型的過程中一定會搞清楚，你要搞激勵機(jī)制或體制上的改革。這兩個結(jié)合在一起的話是最好的，因?yàn)楦咚俟匪旧矸浅：茫F(xiàn)金流是非常好的，但是目前的上市公司里面板塊可能橫向?qū)Ρ�，尤其是在國家，我們中國屬于轉(zhuǎn)型升級，還有就是青黃不接這個階段高速公路現(xiàn)金流非常有吸引力，在這個階段你有轉(zhuǎn)型做新的業(yè)務(wù)這是很重要，同時改革的動作一上去這兩個的話一結(jié)合就非常好。
目前我們跟蹤幾個公司，像福建高速它是一帶一路這個區(qū)域經(jīng)濟(jì)非常有優(yōu)勢的高速公路公司，它就有一個非常突出的轉(zhuǎn)型。華北高速轉(zhuǎn)型到新能源就是光伏產(chǎn)業(yè)，像山東高速有房地產(chǎn)等等這些公司，因?yàn)榉�(wěn)定的現(xiàn)金流，哪怕是十年、十五年，只要能保證這10-15年是穩(wěn)定的現(xiàn)金流輸入進(jìn)來，另外拿著現(xiàn)金流去拓展新的業(yè)務(wù)，而且新的業(yè)務(wù)又是社會稀缺或者需要的東西，然后我們這一塊的股指應(yīng)該說不是20倍、30倍、50倍這樣來看，所以這些公司往往是我們首要推薦的。
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