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　　股市對經(jīng)濟下行

　　反應過度

　　央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 據(jù)證券時報報道：中國經(jīng)濟增速下行毋庸諱言。隨著人口紅利消失,中國經(jīng)濟已進入逆水行舟的境地。加之產(chǎn)能嚴重過剩、企業(yè)盈利受限、近期房地產(chǎn)市場的重大逆轉等因素,均拖累眾多行業(yè)的增長。

　　縱觀發(fā)達國家歷史,經(jīng)濟不可能永遠保持高速增長,經(jīng)濟增速下降并長期處于較低水平,既是普遍現(xiàn)象又是必然規(guī)律。然而,過去6年股票市場與經(jīng)濟增長出現(xiàn)嚴重背離。經(jīng)濟一直高速增長,股票市場卻持續(xù)下跌。從2007年至2013年,我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)由25.73萬億元增長到56.88萬億元,上證指數(shù)卻從6124點下跌到2000點左右,跌幅超過67%。

　　從縱向看,股票市場估值水平創(chuàng)下近20年的最低水平,已經(jīng)低于2008年全球金融危機時的水平。從橫向看,目前中國股市已經(jīng)成為全球價值投資洼地,以合格境外機構投資者(QFII)為代表的境外資金積極涌入抄底。顯而易見,中國股市不但包含了經(jīng)濟增長放緩的種種不利預期,而且對經(jīng)濟下行的預期過度反應。

　　多重因素導致股市

　　持續(xù)低迷

　　第一,A股市場的虧錢效應導致投資者信心崩潰。從2007年10月上證指數(shù)6124點算起,A股總體下跌近7年;從2009年8月上證指數(shù)3478點算起,A股持續(xù)低迷近5年。長期下跌的虧錢效應,造成A股投資者備受煎熬,投資群體極度恐慌,幾乎談股色變。

　　第二,高收益信托的剛性兌付,造成無風險利率高企。過去10年,礦產(chǎn)資源和房地產(chǎn)價格的持續(xù)高漲,催生了大量收益畸高的信托產(chǎn)品。而此前的剛性兌付,造成信托無風險的假象。這相當于大幅提高了未來資產(chǎn)的折現(xiàn)率,導致資金流出股市,涌向此類信托產(chǎn)品,造成股市低迷。

　　第三,政府換屆、周邊局勢緊張、對金融危機的恐懼、海外唱空中國等一系列因素的疊加效應,導致股市觀望情緒濃厚,過度審慎心態(tài)盛行,一大批優(yōu)質股票正以極低的價格水平交易。

　　勿憂經(jīng)濟崩潰,轉型孕育機會。首先,中國經(jīng)濟短期不可能崩潰。當前政府不但能通過簡政放權、定向降準、公共設施建設等一系列政策措施維護經(jīng)濟平穩(wěn),而且政府手中依然掌握著大量資源,完全有能力解決發(fā)展中遇到的個別尖銳問題。政府“穩(wěn)中求變”的經(jīng)濟政策、貨幣政策,加上壯士斷腕的改革力度,已初見成效,經(jīng)濟短期崩潰的概率極低。其次,在經(jīng)濟發(fā)展過程中,經(jīng)濟轉型是不可避免的。與此同時,在轉型中往往蘊藏著許多結構性投資機會。未來休閑娛樂、醫(yī)療保健、信息技術、金融服務等領域,都有巨大的成長潛力和廣闊的發(fā)展空間。

　　A股面臨20年來

　　第四次重大投資機會

　　低買高賣,盈利之道。大道至簡!投資股票虧錢的根源在于投資者的貪婪與恐懼,導致高買低賣。在大盤處于高位時,大部分投資者明知道大盤高了、有風險了,但是出于內(nèi)心的貪婪,做個短線,先買入,期望漲起來賣給另一個更大的傻瓜,結果反倒由于高買被套牢;在大盤位于底部時,投資者又出于恐懼,又想做個短線,期望先賣了等跌低了再買回來,結果就是低位賣出,最終造成虧損。其實,投資者想要做到低買高賣在股市中盈利,并不需要大智慧,但是投資者需要懂得舍得,需要客觀冷靜地判斷股市到底是處于高位還是低位。

　　立足長遠,投資中國股市。當前中國股市面臨20多年來第四次重大投資機會。自1990年至今,中國股市共出現(xiàn)三次重大投資機會。第一次是1990年12月上證指數(shù)95點,到1993年2月的1558點;第二次是1994年7月上證指數(shù)325點,到2001年6月的2245點;第三次是2005年6月998點,兩年半時間沖高至6124點。物極必反,天道輪回。毫無疑問,當前是中國股票市場第四次重大投資機會的醞釀發(fā)展階段�？梢灶A見,隨著大盤的上漲,精選以換股模式并購重組股票、高股息的藍籌股、股票分級基金、可轉換債券等都會給投資者帶來非常豐厚的投資回報。 (作者系恒豐泰石(北京)資本管理公司總經(jīng)理)