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　　央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道：中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開1號(hào)”高達(dá)30億元的信托財(cái)產(chǎn)面臨對(duì)付危機(jī)引起各界高度關(guān)注。不管結(jié)果如何，這次兌付風(fēng)波給投資者敲響警鐘。

　　光大證券研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2014年到期的集合信托共有903只，規(guī)模為1995.54億元。業(yè)內(nèi)人士指出，在信用環(huán)境整體偏緊的環(huán)境下，2014年信托到期兌付壓力嚴(yán)峻�？紤]信托資金投向與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，工商企業(yè)類信托的信用風(fēng)險(xiǎn)或有所提升。

　　識(shí)別推介書不實(shí)信息

　　“誠(chéng)至金開1號(hào)”最大的問題是推介書信息與現(xiàn)實(shí)不符。推介書指出，該信托計(jì)劃第一還款來源是振富能源旗下的四座煤礦和一座洗煤廠的預(yù)期收益，推介書估算振富能源公司采礦權(quán)價(jià)值超過100億元，這意味著該信托計(jì)劃質(zhì)押率不超過30%。

　　但實(shí)際情況是，直到2013年，振富集團(tuán)仍未獲得上述煤礦的采礦權(quán)，這意味著所謂價(jià)值100億元的質(zhì)押形同虛設(shè)。消息顯示，振富集團(tuán)完成破產(chǎn)清算之后的凈資產(chǎn)已不足5億元。

　　高華證券研究報(bào)告指出，來自財(cái)力薄弱的信托公司的部分信托貸款產(chǎn)品可能存在盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)管理措施不當(dāng)?shù)膯栴}。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，一方面，信托公司作為通道方，由于利潤(rùn)微薄，不愿認(rèn)真做盡職調(diào)查，作為代銷方的銀行，由于法律對(duì)盡職調(diào)查的規(guī)定不完善，因此沒有相關(guān)義務(wù)做盡職調(diào)查。

　　分析人士指出，“誠(chéng)至金開1號(hào)”項(xiàng)目成立之初的瑕疵就非常明顯。除采礦權(quán)有糾紛外，還存在融資杠桿過高的問題：融資方振富集團(tuán)凈資產(chǎn)11億元，該信托項(xiàng)目融資30億。另外，優(yōu)先與劣后資金100:1的比例不合理。

　　中航證券研究報(bào)告指出，盡職調(diào)查不盡心已成為信托公司通病，刨去此次銀行代售的信托產(chǎn)品不說，銀行本身成立的表外理財(cái)產(chǎn)品以及表內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)非標(biāo)投資，也沒有完全比照自營(yíng)貸款管理，盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查和投后管理不到位，影子銀行整個(gè)體系的項(xiàng)目瑕疵會(huì)逐漸暴露。

　　有分析認(rèn)為，“誠(chéng)至金開1號(hào)”這類產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)上就是銀行為了規(guī)避資本監(jiān)管將信貸資產(chǎn)出售給信托公司，再由信托公司為擬融資企業(yè)發(fā)放貸款。《信托法》要求，信托公司不需要履行信托計(jì)劃損失的賠償義務(wù)。

　　信托到期高峰將至

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)信托產(chǎn)品規(guī)模自2010年以來迅速增長(zhǎng)，2013年三季度達(dá)到10.1萬億元，2010年至2013年三季度年均復(fù)合增長(zhǎng)55%。2013年三季度約2.2萬億元的信托產(chǎn)品是與銀行合作發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，占總額的29%。

　　隨著信托業(yè)發(fā)展加速，近年來大量信托計(jì)劃逐步到期。光大證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年和2013年信托到期數(shù)量分別達(dá)到1614只和2283只，其到期規(guī)模達(dá)2494.01億元和4285.18億元。

　　由于前幾年信托行業(yè)發(fā)展迅猛，所以2014年行業(yè)迎來了兌付高峰期。有統(tǒng)計(jì)顯示，2014年將有8547只信托產(chǎn)品到期，總規(guī)模達(dá)12733.06億元，其中有903只集合信托將到期，規(guī)模達(dá)1995.54億元。

　　分析人士指出，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳的情況之下，信托到期規(guī)模的增加極大地增加了信托違約事件的發(fā)生概率。2012年發(fā)生的信托違約風(fēng)險(xiǎn)事件達(dá)13起，2013年達(dá)14起。

　　光大證券認(rèn)為，相對(duì)從緊的信用環(huán)境對(duì)于地方政府和大量實(shí)體企業(yè)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，繃緊的資金鏈隨時(shí)存在斷裂的可能。雖然由于強(qiáng)大政府的存在，大面積信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性不大，但是局部的、小面積的信用事件頻繁出現(xiàn)的可能性值得投資者高度重視。

　　警惕強(qiáng)周期行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年下半年以來，有近20個(gè)信托項(xiàng)目出現(xiàn)兌付壓力，其中主要集中在房地產(chǎn)和工商企業(yè)信托計(jì)劃中。

　　對(duì)于違約事件最多的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目而言，從過往經(jīng)驗(yàn)看，一線城市的房地產(chǎn)信托計(jì)劃違約風(fēng)險(xiǎn)多由項(xiàng)目之外的道德風(fēng)險(xiǎn)問題所引發(fā)，而二三四線城市的房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)多由項(xiàng)目本身資金鏈出現(xiàn)問題而致。

　　對(duì)于工商企業(yè)信托計(jì)劃而言，此前出現(xiàn)兌付壓力的產(chǎn)品原因在于募資主體涉嫌詐騙導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)、資金挪作他用、運(yùn)營(yíng)主體陷入經(jīng)營(yíng)困境導(dǎo)致資金鏈斷裂從而引發(fā)兌付危機(jī)。此外，發(fā)生過違約風(fēng)險(xiǎn)的工商企業(yè)信托計(jì)劃，基本以民營(yíng)企業(yè)為主。

　　光大證券統(tǒng)計(jì)顯示，2014年房地產(chǎn)信托到期日主要集中在上半年，并且呈逐月上升態(tài)勢(shì)，在5月達(dá)到高點(diǎn)。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托兌付高峰在5月，而工商企業(yè)類信托有多個(gè)兌付高峰，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在一季度和8月份。整體來看，今年上半年信托兌付壓力最大，1、3、5、6月份的信托到期規(guī)模均在200億元以上，而5月達(dá)到368.27億元，是全年高點(diǎn)。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)較為一致地認(rèn)為，礦業(yè)信托和中小型民企房地產(chǎn)信托在2014年面臨的兌付風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　目前很多信貸資金通過銀信合作的形式流入煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)。其中房地產(chǎn)信托整體兌付風(fēng)險(xiǎn)不大，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要集中在小型開發(fā)商、單體項(xiàng)目上。即使出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，信托公司可以采取借新還舊、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式緩解流動(dòng)性。至于煤礦信托，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致礦產(chǎn)價(jià)格一路下跌，煤礦抵押品價(jià)格貶值嚴(yán)重，企業(yè)資金壓力堪憂。

　　整體來看，分析人士認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭、房地產(chǎn)等強(qiáng)周期行業(yè)面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸增加，信托貸款違約事件未來仍會(huì)不斷發(fā)生。