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　　央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道：5月以來(lái)，隨著貨幣市場(chǎng)利率逐步從底部抬升，理財(cái)貨幣類(lèi)基金的投資收益也水漲船高。我們預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)利率中樞難于出現(xiàn)明顯下降，資金價(jià)格波動(dòng)性仍將強(qiáng)于以往，這也意味著年內(nèi)理財(cái)貨幣類(lèi)基金的高收益特征預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

　　得出這一結(jié)論的原因首先在于6月以來(lái)隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)逐漸確認(rèn)了央行正在執(zhí)行“既不放松也不收緊”的貨幣政策，并且有意維持較高的資金價(jià)格中樞。央行7月以來(lái)重啟逆回購(gòu)以后，公開(kāi)市場(chǎng)操作的7天和14天回購(gòu)利率較長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定在3.90%和4.10%，比較年初的3.35%和3.45%明顯上升，即使是在二級(jí)市場(chǎng)利率已經(jīng)顯著低于該水平的情形下，這一利率也未發(fā)生變化。此外，央行7月以來(lái)續(xù)做3年期央票，10月中旬后一度暫停逆回購(gòu)操作，這些都彰顯出央行目前中性偏緊的貨幣政策意圖。

　　其次，四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹數(shù)據(jù)以及目前社會(huì)信用擴(kuò)張并未實(shí)質(zhì)放緩，各類(lèi)融資仍在快速擴(kuò)張的格局將制約央行從資金供給方面為市場(chǎng)提供過(guò)度充分的流動(dòng)性。我們預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將呈現(xiàn)不溫不火的局面，而CPI則可能由于翹尾因素以及食品價(jià)格的影響觸及3.2%-3.5%一線，這無(wú)疑將制約央行貨幣政策的放松。另一方面，據(jù)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，盡管貸款增速和社會(huì)融資近增速呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但其他未包含在社會(huì)融資中的融資增速卻保持高位，表現(xiàn)在非貸款或證券投資類(lèi)信托發(fā)行量仍然保持高位、保險(xiǎn)（放心保）資金運(yùn)用中與債權(quán)計(jì)劃有關(guān)的“其他投資”高速擴(kuò)張、券商和基金子公司通道業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張、以及銀行股票及其他投資同比增速進(jìn)一步走高，這些無(wú)疑使得央行為防止這些信用擴(kuò)張對(duì)通脹和房?jī)r(jià)形成進(jìn)一步上漲壓力，需要控制好流動(dòng)性的總閥門(mén)。

　　基于以上，我們認(rèn)為年內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率中樞難于出現(xiàn)明顯下降，資金價(jià)格波動(dòng)性將強(qiáng)于以往，年內(nèi)理財(cái)貨幣類(lèi)基金的高收益特征仍將持續(xù)，目前也是投資者繼續(xù)投資這類(lèi)基金的有利時(shí)機(jī)。