| 中廣網(wǎng)北京11月24日消息 理性來看，經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)變背景之下的股市調(diào)整實屬正常，目前市場的低迷源于未來宏觀經(jīng)濟的預(yù)見性較低。
股價是長期經(jīng)濟增長的貼現(xiàn)，政府應(yīng)該強化市場對經(jīng)濟的長期增長信心，為資本市場的繁榮奠定堅實的基礎(chǔ)。從投資者結(jié)構(gòu)來看，長期廣受詬病的是A股市場上機構(gòu)投資者比重較小。傳統(tǒng)上認為機構(gòu)投資者能夠堅持價值投資理念，平滑市場波動，但這一情形在中國股市上失效，機構(gòu)投資者很多時候成為助漲助跌的推手。以目前為例，低估值決定長期回報一定較為豐厚，但左側(cè)交易者寥寥，其中一個原因就在于對未來政策與增長的預(yù)期不明或者不佳。
此前頒布的“國十條”在應(yīng)對短期經(jīng)濟下滑的風(fēng)險上，能夠起到積極的作用，避免明年經(jīng)濟下滑過快。中國目前遭遇的是典型的“轉(zhuǎn)型困境”而非單純的經(jīng)濟衰退，擴大內(nèi)需應(yīng)與“轉(zhuǎn)型”相結(jié)合，從中國經(jīng)濟長期可持續(xù)增長的角度來說，某種程度上，“轉(zhuǎn)型”尤為重要。當(dāng)然，在市場需求低迷的情況下，加大財政支出力度；或者在貨幣乘數(shù)下滑的情況下，向市場注入大量的流動性，這些在政府債務(wù)較低的時候?qū)嵤┎⒎请y事，并且短期內(nèi)也不會帶來明顯的負面影響。但時間延長、低質(zhì)量的重復(fù)建設(shè)以及產(chǎn)能過剩壓力似乎難以避免。因此，如何能在通過大規(guī)模的財政支出刺激內(nèi)需的同時又避免上述情況的出現(xiàn)，也是證券市場各參與者所樂于見到的，對市場信心的提振無疑也會起到莫大的作用。
以史為鑒，上一輪美國的儲貸危機同樣對全球經(jīng)濟與股市產(chǎn)生了負面沖擊，在此之后，美國和日本股市截然不同的表現(xiàn)值得深思。
美國自上世紀(jì)80年代開始，進行了大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟發(fā)展的重點轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾訉π畔⒓夹g(shù)和產(chǎn)業(yè)的投資，以高新技術(shù)為中心，掀起了一場新的工業(yè)革命。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對美國經(jīng)濟增長起著日益重要的作用，至90年代末貢獻已至三成。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，為美國股市在整個90年代的大繁榮奠定了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。
反觀80年代中后期的日本，在日元大幅升值后同樣出現(xiàn)出口萎縮及產(chǎn)能過剩，大量中小出口企業(yè)倒閉。在這一過程中，日本政府采取了積極的貨幣政策與積極的財政政策來刺激內(nèi)需，希望完成從“出口依賴”向“內(nèi)部拉動”的轉(zhuǎn)型。結(jié)果是在這“失去的10年”中，日本股市表現(xiàn)黯淡，同美國股市已不可同日而語了。
從長遠來看，經(jīng)濟的順利轉(zhuǎn)型仍應(yīng)該是一個持續(xù)而不懈的過程，這是決定未來經(jīng)濟能夠保持長期較快增長的必經(jīng)之路，因此也是提振投資者信心的關(guān)鍵。
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